美國聯邦儲備系統（美聯儲）於週四凌晨正式宣佈減息，這一決定已成為市場共識，標誌著加息週期的結束。然而，減息的具體幅度仍然存在不確定性。根據芝商所的美聯儲觀察工具（FedWatch），交易員在本月初仍然預測減息0.25釐，但近期對減息半釐的預期卻顯著上升。週二時，市場對減息半釐的押注概率一度接近七成，而對傳統減息0.25釐的預測則降至約三成。
回顧自2022年3月以來的加息週期，聯邦基金利率最初在零至0.25釐之間，隨後輕微上調至0.25釐至0.5釐。然而，隨著美國通脹率的持續上升，加息步伐也隨之加快。2022年5月，美聯儲將加息幅度擴大至0.5釐，隨後在下半年進行的四次加息中，幅度更是擴大至0.75釐，以應對當時超過40年來最高的通脹水平。至去年7月，美聯儲共加息11次，累計上調5.25釐，將聯邦基金利率維持在5.25釐至5.5釐的23年高位。
根據自1983年以來的七次加息週期分析，這次5.25釐的加幅已超越其他六次。政策的急速收緊一度逆轉了自2020年以來的美股升勢，並導致美匯指數急升，人民幣、日圓等貨幣則相對下滑。美股在去年中才開始回升並不斷創新高，而美匯指數近期顯著回落，人民幣匯價也隨之回升。反映香港樓價的中原指數在2022年急跌後，過去一年多仍然反覆尋底。
在加息週期的影響下，美國的通脹率目前已大致受控。美國消費者物價指數（CPI）的年增幅已從2022年6月的9.1%高位降至今年8月的2.5%。這使得美聯儲能夠將政策重點從遏制通脹轉向確保充分就業。然而，市場人士對於利率持續高企可能導致美國經濟低迷甚至衰退的擔憂依然存在。美國的就業市場已顯著降温，6至8月的非農就業職位每月平均增幅降至11.6萬，是自2020年中以來的最低水平，但8月的失業率回落至4.2%，顯示出美國經濟仍具韌性。
儘管如此，當前的利率仍然存在較大限制。實際借貸成本相當於名義利率減去通脹率。《華爾街日報》報導，隨著通脹預期回落，實際短期利率已升至3.2釐至3.5釐之間。美聯儲官員認為，中性實際利率（即不會促使就業率和通脹率上升或下降的利率）介乎0.5釐至1.5釐，這意味著當前的實際借貸水平高出應有水平至少1.75釐。
回顧美聯儲自2022年啟動的加息週期，曾以半釐甚至0.75釐的幅度急速加息，主要是因為初始實際利率為負值，遠低於中性利率。如今實際利率高企，這意味著美聯儲可能會大幅減息，以便利率能夠盡快恢復至中性水平。
不過，分析人士指出，當前的形勢並沒有明確的歷史參照。美聯儲主席鮑威爾的前高級特別顧問Jon Faust表示，在經濟尚未陷入困境的情況下減息的例子並不多見。以往美聯儲開始減息時，經濟往往已經陷入麻煩，但當前的情況並非如此。儘管招聘活動減弱，消費者的支出仍然保持穩定。美國第二季GDP的修正值按季摺合成年率增長3%，顯著高於首季的1.4%增幅。
因此，美國經濟對預期中的減息可能會出現意想不到的反應。由於美聯儲並非試圖扭轉急速惡化的經濟，減息可能會更快地刺激支出。然而，另一方面，美股已經反映出減息預期所帶來的大部分上漲空間，標普500指數在過去12個月累計上漲超過26%，因此進一步的升幅可能有限。不過，如果能確認經濟已實現「軟着陸」，將為股市帶來更大的上升空間。
美聯儲設定的是短期利率，對於長期利率而言，投資者對美聯儲未來政策走向的預期至關重要。換句話説，減息的影響往往在減息開始前就已經顯現。這種影響可以從美國10年期國債孳息率的變化中看出，該孳息率目前已降至3.6釐，較今年4月的高位低了1個百分點。美國10年期國債孳息率的變化對按揭抵押利率有著重要影響。根據房貸美（Freddie Mac）的數據，美國30年期的平均按揭利率已降至6.2釐，較5月上旬的7.22釐有所下降。一些分析師預計，若美國30年期按揭利率跌破6釐或5.5釐，住屋需求將再次激增。
