香港保薦人主管協會回應港交所新股定價諮詢文件，堅持維護現行回撥制度

香港保薦人主管協會（下稱協會）近日就香港交易所（0388）最新發佈的新股定價諮詢文件作出回應，強調自FINI計劃推出以來，融資成本顯著降低，導致超額認購率大幅上升，這使得目前的回撥機制過於容易被觸發。協會對諮詢中提出的機制A（強制規定公開發售部分最少佔5%，強制回撥後公開發售部分分配不多於20%）及機制B（最少給予公開發售部分10%，不設回撥）表示不同意，並建議不要取代已運作超過20年的現行回撥制度。

協會指出，諮詢中所提議的機制未能有效解決首次公開招股（IPO）分配過程中的核心問題，即基石投資者的主導地位。協會強調，在現行機制下，基石投資者可以無限制地認購股份，這樣的做法限制了其他配售投資者的股份供應，並削弱了價格發現的機制。協會認為，港交所提出的建議未能解決市場的不平衡問題，反而可能進一步扭曲市場，因此建議對基石投資者的股份認購設置上限，並提高觸發回撥的認購倍數門檻。

此外，港交所的諮詢還提出允許新股上調定價不超過10%。對此，協會建議在強制披露經修訂的價格範圍後，應為散户投資者提供至少24小時的冷靜期，以便他們重新評估認購決定。協會解釋，如果發行人在不延遲公開招股時間表的情況下提高定價，可能會引發投資者對程序公正性的質疑，這對市場的健康發展是不利的。