文章分享

參與泡沫

"The Achilles’ heel of most speculators is the desire to play every hand, a common human weakness that allows impatience to override good judgment." — Mark Minervini 

以上是冠軍操盤手米洛維尼曾經說過的一番至理名言，意思是一般人的致命弱點就是沒有耐性，每一天都想落場炒，期望日日有錢賺，而不是看凖機會，等到有高值博率的機會出現時才出手。

REIT 能量減弱

昨天在名家吸力場提到，現時市場預期7月減息的機會率是100％，代表投資者認為，聯儲局七月「一定」會減0.25厘！然而，金融市場的預期，是會跟隨最新數據作出即時調節的。若然G20會議後中美達成部分共識，Plan E便會再延續至七月初，推動美股各大指數將再試高位，甚至破頂，到時減息預期一定會降溫。這種情形下，最受影響的將會是近期做好的息口敏感工具，例如債券及REIT。而對實質利率非常敏感的黃金，也可能會受到牽連，拖長了急升後的調整期。

輪到銅礦股？ 付費會員獨家

內銀股今天表現弱勢，拖累中港股市表現，其中招商銀行（3968）﹑交通銀行（3328）及浦發銀行（上海﹕600000）齊齊捱沽，主要原因是《華盛頓郵報》報導，有三間中資銀行被指違反美國對北韓制裁傳召令，有可能遭到美國政府禁止與美國銀行系統有業務往來，最壞情況是內銀失去美元清算資格，但亦有可能好似中興咁罰款了事。美國選擇在G20「習特會」前出招，美方似乎要利用內銀作為中美貿易談判的籌碼。相信未來幾天中美雙方埋枱前，仍會互bluff，影響未來幾天股市表現。

壓力測試

本周最重要的事情，就是歐洲央行及美國聯儲局先後明示，下半年將推出寬鬆貨幣政策來應付可能出現的經濟放緩及通脹下滑風險。由於歐洲央行比聯儲局早一日出口術，美匯指數先挾升後急跌，並於周五失守了最重要的200天平均線，如無意外已經確認美匯結束歷時大半年的上落市。事實上，美匯前升浪是由2014年7月開始，大頂早在2017年1月已經見了，所以漁夫一直不明白為何經常聽到市場人士講美元強勢。如今那些做美元定期的「現金為王」追隨者，似乎仍未知道快要比人㩒住嚟搶，資金購買力正加快地消失。

新興市場做好 付費會員獨家

美聯儲一如市場預期維持利率不變，但市場已堅信減息周期7月正式啓動。根據最新利率期貨顯示，7月底舉行的議息會議，宣布減息的機會為100%，摩根士丹利更估計，7月有機會減息0.5厘，利率期貨顯示減半厘的機會是25%。漁夫認為，未來一個月的數據將會左右減息幅度，事關鮑威爾的威信及決斷能力，很難和當年的格林斯潘相比，上任至今鮑威爾做事一路被市場牽着走。正如債王岡拉克所講，聯儲局今次的反應，應該會跟著債息後面行，即是所謂 behind the curve。未來最需要留意的是通脹數據，因局方表明，若通脹未能達標，未來有必要實施貨幣寬鬆政策。另一個變數是G20談判結果，中美雙方若握手言和，將減低美聯儲落重葯的機會，反而無得傾引發巿場恐慌，才會迫使聯儲局7月減半厘。這兩個因素一加一減，要見到6月中美傾得成，同時7月又減半厘息的機會不大。

樓價回落 付費會員獨家

上周港股輕微反彈，恒指升0.57%，國指跑贏恒指，升0.83%。不過，股份高於150天線這個趨勢指標仍然表現疲弱，上周稍微破了上次低位。不過，一個跟中國央行放水有密切關係的板塊，竟然有多只股份於過去一個月錄得明顯升幅，這就是上周一於市場氣候短片中提及過的內房股，當中有幾只股份於短短一個月已逆市升了超過10個百分點。

億萬炒手的 Plan B

億萬操盤手保羅瓊斯（Paul Tudor Jones）週三於彭博新聞訪問中表示，投資者需要調整他們的資產配置，為即將到來的美聯儲降息做好準備。這位80年代與索羅斯齊名的對沖基金經理，教識漁夫投資炒賣最重要是看risk-to-reward⋯⋯俗稱的賠率或值博率，而不是嘗試去提升由市場支配而不可控的贏比率，新用戶可以重溫這個理念的漁夫舊文。

Plan E 接力 付費會員獨家

美國停止向墨西哥加徵關稅，這舉動令投資者憧憬侵侵今次為了連任，唔會大到最尾，投資者更可能聯想到中美雙方關係今個月出現轉機，加上預期聯儲局七月減息，兩項因素加埋，可以視為當 Plan D 行到七七八八，Plan E 便接力繼續挾淡倉！不過，恒指連升3日後，散戶仍未肯投降，今早開市前牛熊證街貨仍有超過六成是熊仔，今日又再殺多兩格，相當於超過二千張期指。

https://www.tradingview.com/x/j3KbTa23/

億萬操盤手的 Plan B 付費會員獨家

昨天有一位頂尖的對沖基金經理發表講話，這位億萬操盤手德魯肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 的往績彪炳，主理的基金過去三十多年未試過出現負回報，基金轉 Family Office 前的平均年回報率是三成以上，成績比起他的前老闆及師傅索羅斯還要好。去年第四季，漁夫提及他分折的雲端服務股，該板塊隨後一季明顯跑贏納斯達克指數，淡出後的他，投資觸角仍然非常敏銳。

 

黃金的技術走勢

今天見到一個頗為特別的現象，值得一提，就是黃金的技術走勢。

從下圖可見，期金近日先在0.5的黃金比率線三次試穿不破，繼而在150天線見初步支持。再看5月各主要資產價格表現，發現於美元微升的情況下，黃金仍能錄得輕微上升，反觀油價則大跌。數避險資產，表現最好的當然就是 Plan B 中的主力⋯⋯美債。但美債破頂後，未來會不會輪到黃金？12月金債齊升的現象會不會再一次重演？