日本股市持續強勁，企業改革與外資併購機會引發投資者關注

日本股市在過去兩年表現出色，特別是東證指數自2023年初以來累計上升了42.15%。摩根日本基金的投資組合經理Nicholas Weindling指出，當前日本市場面臨前所未有的本地壓力，這股壓力促使日本企業進行改革和提升公司治理。日本交易所及政府機構均要求企業採取行動，以提高其市場估值。此外，日本的投資者也變得更加積極，通過投票來影響公司治理，進一步改善企業的資產負債運用效率及盈利能力。

Weindling表示，企業治理的變革仍處於初步階段，超過五成的企業擁有淨現金，這使他對未來幾年日本股市的前景持樂觀態度。他指出，隨著企業管理層的世代交替，上一代管理層在泡沫破裂後積累了大量現金，導致資本負債運用效率低下。新一代的管理層則更願意進行變革，減少現金持有，並考慮出售公司間的交叉持股，以釋放資金進行股票回購。

此外，日本在去年推出的新併購規則也促進了行業整合，限制了一些反收購策略。Weindling提到，過去外資收購日本大型企業的情況並不常見，但最近加拿大便利店運營商ACT提出收購7-11母公司7&I控股的案例，顯示出市場上出現了併購的競爭，為投資者提供了新的機會。

他強調，日企在資本配置和企業治理方面的改革仍在初步階段，企業帳上仍有大量現金。隨著去年併購、私募股權及管理層收購的活動開始增多，他預期未來5至10年日本股市將與美股趨於相似，成為重要的投資主題。

從盈利增長的角度來看，Weindling指出，自2010年至今，日本股市的每股盈利增幅與標普500指數相當，許多人未曾注意到日本企業的盈利增長實際上非常強勁。事實上，日本上市公司的盈利和股價與本地人口及經濟的關係不大，因為許多日企在硬體、機械人及遊戲等領域均處於全球領先地位。今年，日本企業加快了股票回購的步伐，加上全球經濟表現良好，他對企業盈利在今明兩年持樂觀態度。

至於日本央行在7月底結束零利率政策，加息至0.25釐，這一舉措導致東證指數在短短三天內下跌了20%。對於日本是否會繼續加息並再次引發日股下挫，Weindling認為，當時的市場波動也受到美國公佈的就業數據不如預期的影響，加上8月初的交易量較少。他雖然無法確定下次加息是否會再次引發日股調整，但認為8月的急劇下跌是極端情況，目前市場已幾乎恢復了跌幅。