美國總統大選前夕 美股持續強勁表現 普徠仕基金經理分析投資策略

距離下月5日舉行的美國總統大選僅剩半個月，美股延續近周的強勢表現，三大指數道指、標指及納指上週均上升近1%，其中道指及標指更在盤中創下歷史新高。今期封面故事專訪普徠仕環球精選股票策略基金經理Peter Bates，深入分析當前市場形勢。

Bates指出，美國擁有強大的制度優勢，這吸引了本土及全球的企業家在當地創辦和發展業務，因此他相信美股在長期內仍然是全球最佳的財富創造工具。他在訪問中介紹了旗下基金的兩大持股：微軟（美：MSFT）及Steel Dynamics（美：STLD），並分享了這些投資的亮點。

由普徠仕Peter Bates管理的「普徠仕環球精選股票策略基金」，在今年首9個月的回報高達22.15%。根據彭博數據，自2020年12月29日成立以來，該基金的回報已達58.2%，同樣超越基準指數「MSCI全球淨回報指數」（MSCI World Net Index）在此期間48.4%的回報，表現相當理想（見圖1）。Bates早前從美國來港，向客户介紹該基金，並接受《Money Monday》專訪，除了闡述基金的成功之道外，還分析了美國即將舉行的總統大選情況，值得讀者關注。

「普徠仕環球精選股票策略基金」自成立以來，成功克服了美國聯儲局於2022年3月開始大幅加息所帶來的挑戰，並把握了過去兩年股市大漲小回的賺錢機會，為投資者提供了理想的回報。Bates表示，該基金的目標是每年平均跑贏基準指數2%至3%，至今已達標。他強調，作為基金經理，必須精挑細選股票以應對不同的風險。

Bates提到，雖然聯儲局及政府的政策變化對市場影響重大，但他認為，通過精選股票構建投資組合，可以有效應對利率風險及政府風險，並不會為基金錶現不佳尋找藉口。他希望旗下基金無論在利率上升或下降、政府由紅營或藍營執政的情況下，都能持續跑贏大市。

儘管美股在過去兩年表現強勁，但Bates提醒投資者，最重要的是要向前看。根據美國媒體的統計，「股神」巴菲特旗下的巴郡今年以來大幅減持蘋果（美：AAPL）及美國銀行（美：BAC）等美股，套現逾1000億美元，現金持有量已增至近3000億美元的歷史高位。部分投資者擔心，隨著總統大選的臨近，美股可能會出現明顯調整。

Bates回憶起約20年前在賓夕法尼亞大學沃頓商學院讀工商管理碩士時，曾邀請巴菲特到校演講，巴菲特建議他們到自己位於Omaha的辦公室會面。當年Bates與同學們如約而至，並獲得巴菲特撥出3小時分享投資之道。Bates至今仍密切關注巴菲特的動向，特別是他每年發表的「給股東的信」及巴郡股東大會的問答環節。在專訪中，Bates被問及如何解讀巴菲特近期大幅減持美股並增持現金的行為，是否對後市有所保留。Bates表示，雖然他無法確定具體原因，但他相信巴菲特可能希望擇時交易，但他強調，美股在長期內仍然是全球最佳的財富創造工具。

Bates解釋，美股能夠創造巨額財富的原因之一是美元自1945年第二次世界大戰後成為全球儲備貨幣，而美國一直奉行資本主義，吸引全球企業家在美國創辦及發展事業。以Tesla（美：TSLA）創辦人Elon Musk為例，他在南非出生，1990年代到美國讀大學，隨後在美國及全球創業成功，正是這一制度的最佳體現。

Bates表示：「當你想像未來可能出現的重大創新時，我不敢説這一定會在美國本土出現，但我相信美國企業參與其中的機會很大。」

在微軟方面，Bates指出，該公司在全球軟件市場中處於領先地位，受惠於人工智能（AI）熱潮，市值達到3.1萬億美元，成為全球最大市值上市公司之一。微軟是「普徠仕環球精選股票策略基金」截至上月底的第三大持股，Bates對微軟的投資亮點進行了詳細分析，特別提到其AI軟件Copilot的盈利潛力。

Bates表示，雖然微軟目前是免費提供Copilot服務，但他相信隨著時間推進，微軟將會開始收費，因為該公司在全球企業軟件市場的支配地位使其具備強大的盈利能力。Bates分享了他作為Copilot用户的體驗，指出Copilot能夠根據用户的指示撰寫內容豐富的電子郵件草稿，這顯示了其強大的賺錢潛力。

此外，Bates提到微軟旗下的Teams逐漸取代Zoom，成為全球最受歡迎的企業即時視像會議軟件。他指出，Teams的成功在於其能夠與Word、Excel等微軟其他軟件無縫整合，提升了使用效率。回顧過去5年，Zoom的股價在疫情期間曾勁升近8倍，但目前已幾乎回到原點，而微軟的股價則累積升幅逾兩倍（見圖2）。

至於Steel Dynamics，Bates分析該公司的投資前景，指出其回收舊鋼鐵生產新鋼鐵的過程相對環保，且目前管理良好，工會勢力不大，有助於控制勞工成本。由於美國本土鋁材生產不足，Steel Dynamics已決定進軍鋁材業務，這將成為明年盈利增長的亮點。

Bates認為，Steel Dynamics面臨的最大風險是美國政府可能會大幅下調或取消鋼鐵進口關税，這將使本土鋼鐵業面臨更大競爭。然而，他強調，促進製造業重返本土是美國的重大國策，無論是共和黨還是民主黨當選，這一政策都不會改變，因此鋼鐵等產品的關税未來可能會維持不變甚至提高。